茶百道：低调到被市场低估的茶饮企业新代表

4月15日，国内知名新茶饮品牌茶百道的母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式开启招股，并将于不久之后以“2555”为股票代码在港交所主板挂牌上市。茶百道本次IPO发行价为17.5港元，预计募资规模为25.86亿港元。据招股书显示，2023年茶百道共卖出10.16亿杯奶茶，门店总零售额达169亿元。按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%。

结合招股书及其IPO定价不难发现，即将成功登陆资本市场的茶百道，同时具备了投资者最珍视的几大投资属性：高成长性、高盈利性、偏低估值。

首先，从财务数据来看，茶百道正处于高速成长阶段。据最新披露的招股书显示，2021—2023年，茶百道的营业收入分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元，2022年、2023年的营收增长分别为16.1%、34.8%，复合年均增长25.1%。

更重要的是，茶百道的盈利能力足以傲视群雄。据招股书显示，2021—2023年的三年间，茶百道的毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%，经调整净利润分别为9.00亿元、9.67亿元、12.58亿元，经调整净利润率为24.7%、22.8%、22.0%，净利润年复合增长率为21.6%。按此增长速度保守预计，2024年度茶百道净利润将达15.3亿元，以此次IPO发行后市值（237亿元人民币）计算，其发行后市盈率仅为15倍。按照国际相关投资机构的预计，2025年茶百道的预期市盈率仅为12.8倍。以茶百道稳定且强劲的盈利能力来看，这一数字显然偏低。

不仅如此，茶百道未来的增长空间仍十分广阔。到2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股书中认为，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

由于海外市场空间足够巨大，茶饮出海在一段时间是中国茶饮企业的共同选择。海外市场方面，2024年1月，茶百道韩国首尔落地海外首店，4月将开出韩国第三家门店。潜在海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。

值得一提的是，茶百道招股书中还提到：募集资金的5%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来三年计划开设15家咖啡店，咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。业内人士普遍认为，咖啡赛道目前看似市场规模不大，但未来增长潜力巨大。一方面，咖啡市场竞争相对较小，目前国内形成了真正规模优势的品牌不多；另一方面，咖啡赛道去年以来的“价格战”正在完成消费者培育，未来市场空间广阔。而出海东南亚市场及进军咖啡赛道的动作也为茶百道的未来发展提供了更大的想象空间。